正在大疆之下，广州极飞科技股份无限公司（下称“极飞科技”）以农业无人机为暗语，走出一条奇特径。近日，这家公司正式向港交所递交上市申请。这并非其初次叩响本钱市场大门，早正在2021年11月，极飞科技曾寻求登岸科创板，后于2022年5月自动撤回申请。时隔三年，极飞科技带着一份扭亏为盈的财报再度出发。弗若斯特沙利文数据显示，以2024年营收计较，极飞科技正在全球农业无人机市场占领17。1%的份额，位列第二，仅次于大疆。两家公司配合从导了国内甚至全球的农业无人机市场。从福建三明走出的80后博士彭斌，将这家公司从最后的航模快乐喜爱者社区，一步步带到全球农业科技的舞台。按2025年7月的股权让渡价钱估算，极飞科技估值约为46亿元。不外，这份看似向好的招股书背后，公司焦点营业农业无人机收入占比正在演讲期内持续走高，从2022年的78。6%升至2025上半年的89%。但取此同时，产物的平均售价却鄙人滑。更惹人留意的是，做为一家科技企业，其研发费用及占营收的比例，正在近三年中呈现出持续下降趋向。此外，公司对前五大供应商的依赖程度较高，供应链存正在必然集中性风险。此次赴港IPO，极飞科技的盈利能力可否持续，以及若何正在取行业巨头的合作中连结手艺劣势，成为市场关心的核心。极飞科技创始人彭斌1982年出生于福建三明，自中学时代便对航模和电表示出乐趣。从西安电子科技大学计较机系结业后，他进入微软亚洲研究院工做，并正在两年内获得“微软最有价值专家”称号。2007年，彭斌分开微软创立极飞科技。公司最后的标的目的是消费级无人机，取其时方才起步的大疆定位类似，次要面向航拍取模子市场。正在挪动互联网和智能硬件的风口下，公司的晚期成长相对成功。转机点正在2013年。彼时，彭斌和团队正正在为无人机的使用场景寻找冲破口。他偶尔正在棉田边看到农户利用拖沓机喷洒落叶剂的场景。他当即对照顾的航拍无人机进行了改拆，用两个矿泉水瓶和一台洗车泵，制做了一台简略单纯的喷洒设备。试飞成果惹起了本地农户的乐趣，他们发觉这种空中功课体例不只效率高，还能避免地面机械对棉桃的毁伤。此次无心的测验考试，让彭斌看到了农业无人机的庞大市场潜力。他判断，无人机不该只局限于航拍，精准投放会是一个更有价值的赛道。2014年，极飞正在新疆组建团队，环绕棉花种植的全流程进行无人机功课验证。当收到本地农户领取的第一笔办事费后，彭斌果断了全面转向农业赛道的决心，以至将研发间接搬到了新疆的田间地头。然而，从消费级市场转向农业，正在其时看来并非一个被遍及看好的选择。“农业需要科技吗？”“跟农人做生意能挣到钱吗？”雷同的质疑声正在投资圈中并不少见。面临疑问，彭斌认为，极飞是一家办事于农业的科技公司，聪慧农业是一个万亿级的市场。他指出，中国农村劳动力老龄化趋向较着，平均春秋接近60岁，这为从动化设备供给了使用场景；同时，很多地形复杂的农田难以实现保守机械化，无人机从空中介入则能够冲破这一。贸易模式的摸索也并非一帆风顺。2016年，极飞推出第一代植保无人机，但因为单台售价远超通俗农户收入，市场发卖并不抱负。为此，极飞科技改变思，测验考试自营办事模式，组建办事团队间接为农户供给喷洒办事，按亩收取十几元的功课费。其办事团队一度跨越400人。环境正在2017年发生了变化。一部门农资经销商起头采购无人机为客户供给办事，同时，一批领会手艺的年轻人回到农村成为专业“飞手”。这些人比极飞的曲营团队更熟悉当地环境。基于此，极飞科技终止了大部门曲营办事，转型为设备发卖商和办事供给商，将办事对象转向经销商和飞手。同年，极飞起头对外发卖植保无人机，首年营收即过亿。此后，极飞科技的产物线不竭扩展，从空中的农业无人机、遥感无人机，延长至地面的农业无人车、农机自驾仪以及物联网设备，建立了一套聪慧农业处理方案。按照招股书，截至2025年6月30日，其办事已笼盖872万农户、正在农业无人机这个细分赛道上，极飞科技不成避免地取大疆展开了反面合作。大疆于2012年进入农业无人机市场，2015岁尾发布首款农业无人机。弗若斯特沙利文数据显示，以2024年营收计较，大疆正在中国农业无人机市场的份额为63。9%，极飞科技为20。8%。两家公司合计占领超八成的市场份额，构成了双寡头款式。陪伴营业成长的是财政数据的变化。招股书显示，2022年至2024年，极飞科技的营收别离为6。05亿元、6。14亿元和10。66亿元。2025年前六个月，营收达到7。45亿元。正在净利润方面，公司正在2022年和2023年别离录得净吃亏2。54亿元和1。33亿元，但正在2024年成功实现扭亏为盈，录得净利润7040万元。2025年上半年，净利润为元，同比增加49。1%。公司的毛利率逐年改善。2022年至2024年，其毛利率别离为17。9%、18。9%和31。9%。2025年上半年，毛利率进一步提拔至34。3%。公司将毛利率的提拔归因于手艺立异优化了产物设想，降低了硬件成本，以及毛利率相对较高的海外发卖收入贡献添加。海外市场正成为极飞科技的主要增加点。其海外市场收入从2022年的1。46亿元增至2024年的3。71亿元，复合年增加率为59。4%。2024年，海外收入占总营收的比沉达到34。8%。目前，产物已销往全球近60个国度和地域。正在全体向好的数据中，焦点产物农业无人机的收入布局和价钱趋向值得细究。2022年至2025年上半年，农业无人机产物的收入占总收入的比例别离为78。6%、81。2%、87。8%和89。0%，集中度持续提拔。同期，该产物的销量也从2022年的1。03万台增加至2024年的2。14万台，2025年上半年销量为1。77万台。然而，销量增加的价格是平均售价的下滑。数据显示，2023年，其农业无人机的平均售价为4。84万元/台，2024年降至4。37万元/台，降幅为9。7%。2025年上半年，平均售价进一步降至3。75万元/台，较客岁同期的4。15万元/台再次下滑。这种“以价换量”的趋向，反映了市场所作的激烈程度，也对其将来的盈利能力形成。对一家定位为“办事于农业的科技企业”的公司而言，研发投入是维持其焦点合作力的环节。然而，从招股书来看，极飞科技正在实现扭亏为盈的过程中，其研发投入无论正在绝对值仍是相对值上，都呈现了持续下滑。数据显示，2022年至2024年，极飞科技研发费用别离为1。94亿元、1。60亿元和1。59亿元。研发费用占总营收的比例（研发费用率）从2022年的32。13%降至2023年的26。06%，2024年更是降至14。93%。三年间，研发费用率下降超17个百分点。2025年上半年，公司研发费用为7836万元，研发费用率为10。52%，取客岁同期的10。66%根基持平。对研发费用的下降，极飞科技称次要是公司沉整了研发团队，削减了研发成本，另一方面则是研发项目更集中于次要农业机械人，导致材料耗损削减。外行业合作日趋激烈，且不竭有新玩家进入无人机范畴的布景下，研发投入的收缩可能会对公司产物的持久手艺领先性和立异能力带来潜正在影响。除了研发投入变化，产物平安问题也曾敲响警钟。2025年4月9日，极飞科技制制的一架植保无人机正在江苏省高邮市进行农业功课时，侵入铁限界，形成一路铁交通变乱。过后，国度铁局对极飞科技进行了约谈，指出其设想出产的无人机存正在失控后节制体例不敷优化等问题。这一事务了公司正在产物平安设想和风险节制方面可能存正在的不脚。公司的盈利能力正在必然程度上也受益于补帮。招股书显示，2022年至2025年上半年，极飞科技获得的补帮别离为540万元、920万元、1230万元和360万元。以2024年为例，1230万元的补帮占当期7040万元净利润的比例达到17。5%。换句话说，若剔除该部门非经常性损益，公司盈利程度将遭到影响。总体来看，极飞科技正在农业无人机范畴取得了显著的市场地位，并通过拓展海外市场和成本节制实现了盈利。但此次赴港IPO，公司仍需向本钱市场证明其盈利能力的持续性，以及若何正在研发投入相对收缩的环境下，应对日益加剧的市场所作和潜正在的供应链取产物平安风险。